La agencia de calificación de riesgo Fix SCR, afiliada a Fitch Ratings, elevó la calificación de largo plazo de la provincia de Entre Ríos de ‘B+(arg)’ a ‘BBB-(arg)’ y la de corto plazo a ‘A3(arg)’. La medida, que eliminó la perspectiva negativa para asignar una «Estable«, se fundamenta en una mejora en la capacidad de pago y la reducción del riesgo de refinanciación para los próximos 18 meses.
El gobernador Rogelio Frigerio atribuyó este avance al «enorme esfuerzo por ordenar las cuentas y recuperar previsibilidad». No obstante, el análisis técnico de la calificadora revela que la mejora responde principalmente a una maniobra de administración de pasivos, mientras que los desequilibrios de fondo continúan limitando la autonomía provincial.
Oxígeno financiero mediante deuda internacional
El eje de la mejora en la calificación crediticia de Entre Ríos fue su regreso al mercado internacional de crédito el pasado 4 de marzo de 2026. La provincia emitió títulos por USD 300 millones a una tasa del 9,55%, permitiendo recomprar el 77,3% de un bono con vencimiento en 2028.
Esta operación no solo extendió los plazos de vencimiento, sino que permitió constituir un fondo de reserva de aproximadamente USD 50 millones destinado al pago de servicios de deuda para el periodo 2026-2027. Sin embargo, Fix SCR advierte que el stock de deuda en moneda extranjera podría elevarse al 80% para finales de 2026, lo que aumenta la exposición al riesgo cambiario dada la baja generación de recursos propios en dólares.
El déficit previsional: la principal contingencia
A pesar del alivio financiero, el informe técnico identifica al déficit de la Caja de Jubilaciones como uno de los mayores desafíos estructurales. En 2025, el rojo previsional absorbió 9,7 puntos porcentuales del margen operativo de la administración central, repitiendo la presión ejercida en 2024.
La calificadora señala que, sin una reforma previsional profunda, estos niveles se mantendrán elevados. Aunque se han celebrado convenios con la ANSeS para recibir anticipos, Fix SCR considera que estos flujos son «poco materiales» frente a la magnitud del déficit acumulado.
Dependencia de Nación y contexto macroeconómico
La provincia exhibe una «limitada autonomía financiera«, con una dependencia de los Recursos de Origen Nacional (RON) que promedia el 60,7% en los últimos cinco años. Esta subordinación al flujo de fondos que centraliza el Gobierno Nacional acota el margen de maniobra provincial ante contingencias fiscales.
Este escenario se desarrolla en un contexto donde Fitch Ratings también elevó la nota de Argentina a ‘B-‘, destacando la mejora en los balances fiscales y un superávit comercial récord de USD 5.500 millones en el primer trimestre de 2026. Sin embargo, la agencia advierte que el crecimiento nacional es desigual: mientras el agro y la energía traccionan, sectores claves para el empleo en la región de Salto Grande, como la construcción y la manufactura, permanecen estancados.
Para el corredor del río Uruguay, la nueva calificación crediticia de Entre Ríos ofrece un marco de mayor estabilidad financiera en el corto plazo, pero subraya la necesidad de resolver las tensiones estructurales que siguen condicionando el desarrollo regional.
